2014年焦炭库存何去何从

2014年下半年以来,港口焦炭库存大幅下滑,半年累计下降约47%。同时,生产企业库存季节性回落,累计下降57%。而2012、2013年同期,焦炭库存累计降幅分别为40%和73%。主因是价格下跌过程中,焦化厂被动调整库存水平以适应需求周期所致。
　　
　　从绝对量看,当前生产企业的库存并不值得引起太多注意。因为对于周期性的焦化行业而言,库存是为维持生产的连续性和稳定性而出现的,其本质是随需求变化而变化,且无衡量高低的明确标准。况且,从数值看,虽然较低但仍处于正常范围内。
　　
　　根据2014年底数据,我们测算焦炭产业链库存大约降低了428万吨,叠加253万吨产量增长,2014年国内焦炭总供应量约增加680万吨。这部分增量去哪了呢?我们测算,其中的382万吨被出口消耗掉,另有298万吨或被最终消耗掉,或是转化成下游产成品当量库存和终端产品库存。
　　
　　也就是说,沿着产业链推导,2014年库存提供的焦炭供给在转化为钢厂的同时,最终以终端市场的高库存存在。从这个角度看,由于2014年下游(钢铁)、终端(房地产等)库存高企,该环节去库存进展滞后于上游焦炭行业,由此可能对2015年焦炭需求产生不利影响。